中投证券：给予*ST张股“推荐”评级
摘要：定向增发购入环保客运，构筑公司长期核心竞争力，明年摘帽是大概率事件。杨家界索道是公司未来新的增长亮点。若再考虑隐性资产杨家界索道的盈利潜力，以及公司未来在张家界市的资源整合可能性，我们给予公司中长期“推荐”的投资评级。
公司营业外收入大幅增加，2010年保壳摘星无疑。出售旗下五个子公司，消除业绩亏损源，有利于集中资源经营张家界旅游业务。定向增发购入环保客运，构筑公司长期核心竞争力，明年摘帽是大概率事件。杨家界索道是公司未来新的增长亮点。预计杨家界索道将在明年开工，2012年投入运营。
在不考虑环保车提价和杨家界索道的情况下，预期公司2010年至2012年每股收益分别为0.07元、0.23元、0.28元。按照景区类子行业平均动态40倍PE，公司合理目标价在9.2元左右。若再考虑隐性资产杨家界索道的盈利潜力，以及公司未来在张家界市的资源整合可能性，我们给予公司中长期推荐的投资评级。风险提示：资产注入进程低于预期，杨家界索道开发进程低于预期，区域市场竞争加剧对公司经营带来冲击。
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