子购父业：美的电器壮大自己
收购美的集团洗衣机、冰箱资产
在公布了股权激励机制后，美的电器(12,0.88,7.91%)开始大刀阔斧地进行产业调整。昨日获悉，美的电器同其母公司美的集团签订转让协议，以1.27亿元价格受让美的集团直接或间接持有合肥荣事达洗衣机设备制造有限公司、合肥荣事达冰箱有限公司和合肥荣事达美的电器营销公司各50%的股权。美的电器由此将成为美的集团下大家电产品的旗舰。
为管理层三年业绩达标奠基
两天前，美的集团方面刚刚公布股权激励方案时明确提出，不会给予获得期权奖励者现金或者贷款支持，而且19位高管也要完成今后三年每年净利润增长15％的任务后，才能以10.8元/股的价格行权。在此背景下，分析人士认为，美的电器在10月30日就同美的集团秘密签订的收购三大公司的举动，明显是为业绩发力奠定基础。
查阅公开资料显示，美的电器此次分别是收购MAYTAGI持有的洗衣设备24.5%股权、AERA持有的洗衣设备1%股权、美的集团持有的洗衣设备24.5%股权，获得洗衣机设备公司50%的股权。这笔交易价格为1.03亿元。MAYTAGI、AERA均为美的集团控制下的在海外注册的公司。以总交易价格2188万元，分别受让MAYTAGIV、AERA、美的集团持有的冰箱公司24.5%、1%、24.5%股权，从而持有冰箱公司50%的股权。营销公司则是美的电器直接从美的集团所持有的股份转让了50%，交易价格为225.36万元。
这桩收购完成后，美的电器将拥有冰箱与洗衣机业务的制造能力和销售渠道，变成了综合性的白电产品提供商。本次收购的三家目标公司拥有年产电冰箱120万台、全自动洗衣机60万台、双桶洗衣机70万台的产能。拥有“荣事达”品牌“美泰克”商标在合作经营期内的无偿使用权。
美的电器方面也承认，国内空调产能过剩以及原材料涨价，令空调的利润率达到历史最低，所以，有必要培育新的利润增长点，拓宽产品线，完善公司业务布局可谓必然选择。据悉，截至今年7月31日，上述三公司合并净资产为2.39亿元；今年1~7月，这三家公司的合并主营业务收入为17.3亿元，合并净利润为4671.7万元。
内部同业竞争格局将改变？
有财务分析人士认为，国内空调行业已趋于饱和，在铜、钢等原材料上涨的压力下，行业盈利能力持续下降，基本处于负增长阶段；另一方面，洗衣机盈利相对稳定，冰箱进入更新换代阶段。美的电器目前业务销售净利率不到3%，新注入三家公司2005年的销售净利率为6.05%，置入资产将提高其盈利能力，获得更高估值。预计购入资产2007年可贡献每股收益0.08元。
不过该消息公布后，美的电器(000527）报收11.12元，微跌0.27%，并未形成立即的股价支撑，这在一定程度反映出业界对此产业调整持相对谨慎态度。
接下来的一个敏感问题是，在成为拥有冰箱、洗衣机和空调等综合业务型的家电制造企业后，美的电器不可避免地将与母公司美的集团展开同业竞争。因为集团旗下的另一家上市公司———广州华凌集团（）也同时从事空调、冰箱制造与销售业务。美的电器昨日明确表示，在未来时机成熟的时候，将通过适当的安排彻底解决美的集团与美的电器之间的同业竞争问题。“适当安排”到底是由美的电器一并收入囊中，优化内部资源，还是选择放手，对于美的集团而言恐怕都不是一个简单的问题。
上图：美的电器成为综合性的白家电提供商